撰文：Polkadot Labs
Web3 是当前互联网的再一次演变，同时也带来了诸多的改变与影响，而波卡作为 Web3 中的重要角色，其技术更新与重要进程往往也与 Web3 行业的发展息息相关，因此推出本期【波卡大事件】栏目，提供对波卡最新动态和趋势的解读，帮助大家把握波卡的发展动向。
2024 年 1 月 10 日，美国证券交易委员会（SEC）正式批准了 11 支现货 BTC 交易所交易基金（ETF），这意味着 BTC ETF 可以像任何其他受监管的证券一样进行交易。
随着 SEC 的通过，其中 10 支 BTC ETF——包括 BlackRock（贝莱德）、Invesco（景顺）、Fidelity（富达）、Grayscale（灰度）和 Ark Invest（方舟投资）、富兰克林（Franklin）等已于 1 月 11 日开始正式在市场上交易。
自开始交易以来，10 只 BTC ETF 中有 9 只出现了新资金流入，基本上每周都创下了新纪录，只是近期存在一些资金波动。根据投资公司 Farside 公布的最新数据，现货 BTC 交易所交易基金（ETF）于 3 月 25 日记录总计 1540 万美元的资金流入，并结束了前面连续五天的资金流出。
Farside 公布的 BTC ETF 资金流量
其中，富达的 FBTC 净流入 2.618 亿美元，富兰克林的 EZVC 净流入 2050 万美元，为推出以来的第二高；景顺的 BTCO 净流入 1850 万美元，创 1 月 24 日以来最高水平。
然而，灰度的 BTC 信托基金（GBTC）当日净流出量仍高达 3.5 亿美元。自推出以来，GBTC 每天都有资金流出，目前资金流出总额已超过 140 亿美元。
不少分析师认为，灰度资金不断流出的主要原因是管理费问题，贝莱德、富达等基金的管理费平均在 0.3% 左右，而灰度的 ETF 费用维持在 1.5%，远高于竞争对手。
Bianco Research 创始人兼前华尔街分析师 Jim Bianco 推测，目前至少一半的 GBTC 资金流出是转向费用较低的 ETF，根据当前动态数据，可以看出资金主要留到了贝莱德和富达的 ETF 中。
然而，尽管大量资金持续流出，灰度似乎没有降低费用的表现。Bianco 表示，灰度认为 GBTC 持有者由于高昂的税单成本可能不会离开；其次，灰度对费用的坚持可能是因为对 BTC 价格「在未来一两年内将远超 10 万美元」的乐观态度。
值得关注的是，自现货 ETF 开始交易以来，BTC 已上涨 50% 以上，并于 3 月 14 日突破 73000 美元创下新高。
CoinMarketCap BTC 价格走势
随着预计的 BTC「减半」时间将在 4 月到来，Crypto 行业的整体活跃度也正在上升。正如路透社之前对 BTC ETF 的批准评论道，「这将向数百万投资者开放市场，并吸引数十亿美元的投资」。
由于现有的 BTC ETF 目前的表现，Crypto 行业内外的许多公司都希望效仿 BTC，拥有跟踪更多 Crypto 资产的产品，尤其是作为第二大 Crypto 资产的以太坊 ETH。
目前，除了灰度将其现有的以太坊信托 (ETHE) 转换为现货 ETF 的申请之外，贝莱德、富达、景顺、Ark21Shares、VanEck、Hashdex 等 6 家金融机构也向美国 SEC 提交现货以太坊ETF 的申请，但 SEC 暂未对其发行机构的任何一份文件作出表决。
美国 SEC 当前的回应是不断推迟申请的审批截止时间。其中，第一波已申请的三支以太坊现货 ETF，包括 Ark21Shares、VanEck 和 Hashdex 的最终审批日期均为 5 月下旬。另外，SEC 必须在 6 月 18 日和 7 月 5 日之前对灰度和景顺的申请作出决定，而贝莱德和富达的申请决定将延期至 8 月初完成。
SEC 审核以太坊 TEF 的截止时间
目前，公众一致认为最值得关注的关键日期是今年 5 月 23 日，因为这将是 SEC 对 VanEck 以太坊 ETF 现货提案做出裁决的最后期限。
对于最终结果不少专家展开了大胆预测。彭博分析师 James Seyffart 认为，申请机构更新文件表明他们直接采纳了 SEC 的反馈意见，这是一个积极的信号，与 BTC ETF 在 1 月份获批前的情况相似。
彭博 ETF 分析师 Eric Balchunas 早前表示，以太坊现货 ETF 在 5 月份获得批准的概率高达 70%；而就在 3 月 26 日，他却发文悲观地认为通过几率只有 25%，并表示 SEC 一直不参与是别有目的，而不仅仅是拖延。
还有人认为，尽管美国 SEC 的一度操作让人感到紧张，但延迟或许并非坏事。相反，这可能为 BTC ETF 带来更多应用提供机会。Bitwise 首席信息官 Matt Hougan 在 X（原 Twitter）表示：「以太坊现货 ETF 如果在 12 月推出将比在 5 月推出吸引更多资产，传统金融需要更多时间来消化 BTC ETF。」
1 DOT 是软件
随着 Crypto 行业的不断发展和创新，各国家和地区的监管部门都在过去一年中加强了对行业的监管，以防范潜在的风险和不良影响。其中，一些中心化交易所（CEX）受到了较为严格的监管要求。
去年 6 月 5 日，美国 SEC 对币安提起诉讼，将包括知名公链如 Solana、Filecoin 等在内的 13 种 Crypto 通证认定为证券，但 DOT 并不在其行列。
SEC 点名 13 种 Crypto 通证为证券
波卡的原生通证 DOT 在监管风暴中表现出了较强的韧性，是唯一幸免的知名公链币。
波卡背后的组织 Web3 基金会曾公开表示，通过他们与 SEC 三年来的沟通和配合，DOT 最终被认定为软件，而不是证券或货币。这意味着 DOT 不受 CEX 的监管限制，也不需要缴纳额外的税费，从而保持了其流动性和价值。
早在设计之初，波卡便积极采取各项措施来让网络更加去中心化，使其更具备韧性。而事实也证明，波卡能够适应不同的监管环境，为 Crypto 行业的发展提供有力的支撑。
2021 年 2 月，瑞士领先的发行机构 21Shares 公司在瑞士交易所（SIX Swiss Exchange）上市了波卡的 ETP 产品，这一举措吸引了高盛、摩根大通、瑞银等传统金融巨头的关注，他们纷纷购买了这一产品。很显然，波卡 DOT 作为一种金融资产，从那时起就已经得到了传统金融机构的认可和接受。
不过这里需要先对 ETF 和 ETP 进行区分。ETF（Exchange Traded Funds）和 ETP（Exchange Traded Products）虽然在名称上相似，但它们在结构和监管上有所不同。
ETF 是一种特定类型的 ETP，通常是指数基金，它们在交易所上市交易，并且基金份额可变，ETF 的提供商可以使用物理或合成复制来实现其投资目标。而 ETP 是一个更广泛的术语，它包括 ETF、ETN（Exchange Traded Notes）、ETC（Exchange Traded Commodities）等多种形式的产品。ETP 可以是债务证券，也可以是基金，而 ETF 通常是基金形式，因此受到更为严格的监管。
除了 21Shares 的 ETP 产品外，今年 3 月初，灰度宣布推出 Crypto 动态收益基金（GDIF）。首批支持的 9 大区块链就包含波卡，而 DOT 在该投资组合中占比 14%，排在前列。
灰度 GDIF 基金资产分布
与此同时，许多投资机构也在积极参与波卡生态项目的投融资，如 Pantera Capital、ParaFi Capital、DCG 等都对波卡生态中的项目进行了投资。这些投资行为反映出金融机构对波卡 DOT 的长期价值和发展潜力的认可，越来越多金融机构愿意持有 DOT 并将其发展为金融资产的标的.
而另一方面，波卡也在朝着更加「监管安全」的方向发展，即更加的去中心化。波卡一直以来都将去中心化视为核心理念，这不仅体现在其底层技术设计上，更是贯穿于治理、营销等方方面面。在不断追求去中心化的道路上，波卡采取了一系列有力的举措。
首先是治理层面。在过去的治理模型中，存在一个由选举产生的理事会，负责管理系统参数和支出提案。然而，这种模式存在中心化的倾向，理事会成员通常不匿名，这增加了协议的风险和行事压力。
为了解决这些问题，OpenGov 摒弃了理事会和技术委员会的概念，转而采用了一个新的决策机制：公投。在这个新模型中，任何人都可以在任何时间发起公投，并对多个公投进行投票。OpenGov 的出现不仅大大降低了参与治理的门槛，也增强了社区安全性。
其次是营销层面，Decentralized Future 计划是波卡推动去中心化的另一个重要举措。该计划通过资金、资源和支持来刺激波卡生态内创新项目的增长。Web3 基金会在此计划下，向全球的开发者、企业家、创新者发出邀请，以共同探索和开发能够推进去中心化理念的新技术。
作为计划的一部分，波卡辞退了大量员工，以促进营销的去中心化。这一策略旨在减少对传统市场推广策略的依赖，同时激发社区成员的参与度。目前，去中心化未来计划通过赠款、投资和服务协议等多种机制支持团队，确保资源分配的透明度。
最后，在运营层面，波卡官方媒体平台的管理也迈向了去中心化。波卡官方媒体账号将由社区选出的 7 名社交媒体编辑委员会开始全面管理，首批成员将担任六个月，今后的成员阵容则由 DOT 持有者在链上投票选举。去中心化的管理模式可以减少单点控制或操纵的可能性，提高了系统可信度。同时，不同的社区成员可以带来不同的视角和创意，有助于波卡社交媒体内容的多样化。
由此可见，波卡的去中心化已经超越了技术协议的范畴，权力下放的精神现在延伸到了社交媒体账户的管理上。无论是治理、营销还是运营，波卡都在不遗余力地推进去中心化进程，使权力真正回归到网络参与者，这些举措极具挑战性，但对于实现真正的去中心化来说意义重大。
DOT 作为排名前二十的 Crypto 资产，在除美国以外的其他地方已经拥有许多相关金融产品。波卡 ETP 的诞生也为大型机构提供了简化的 Crypto 投资途径，该投资方法符合监管标准，也无需保留数字资产。
随着 BTC ETF 的通过，意味着更多的传统金融资金将流向 Crypto，看起来门槛正在降低，但是主要原因也在于 BTC 本身的属性已经被 SEC 等监管层认可，如果未来 ETH 在美国的 ETF 得以通过，那将意味着不再只是 BTC 这种单一属性的 Crypto 资产获得认可，而是将会有更多更复杂属性的 Crypto 资产可以被作为 ETF 通过。
简单来说，BTC 相对于整个 Crypto 行业里的其他资产也属于比较特殊的一类，BTC 获得监管层的认可，并不代表其他 Crypto 资产也可以受到认可。但是，一旦 ETH 的 ETF 通过，那么一定会有第三个、第四个甚至更多的 Crypto 资产能够被认定为 ETF 的标的。届时，Crypto 面向传统金融的大门将会完全大开，我们确实可以期待下一个 ETF 标的是谁了。
最后，波卡已经经过多年的努力在美国监管层留下了好的印象，并且是在 BTC ETF 通过之前，就不被认定为证券了。如今的波卡还在努力进一步去中心化，更加符合监管的需求，也将更符合作为 ETF 的资质。在未来，DOT 会有很大概率成为继以太坊之后的下一个跟进的 ETF 对象。
