撰文：话李话外
前几天的文章，我们主要是重新思考了一下市场的发展，就当前的市场情绪而言，不少人似乎越来越对降息（美联储）预期这件事情抱有新的希望。
加密市场上一次大规模享受到降息的好处还是 2020 年开始，在当时新冠疫情爆发之前，联邦基金利率（美联储调整的利率）其实也不高，只有 1.5% — 1.75%。但为了应对新冠疫情带来的冲击，美联储在一个月内就进行了两次紧急降息：第一次降息了 50 个基点 （即0.5%）、第二次降了 100 个基点 （1%）。
于是，当时的联邦基金利率直接降低到了 0% — 0.25%，这就意味着借贷（信贷）变得比以往任何时候都更容易，而随着借贷成本的降低，大量流动性涌入市场（包括加密市场）并推高了各类风险资产的价格，也成为了 2021 年大牛市的主要推动因素之一。
1.特朗普的降息情结
当时 BBC 的一篇报道（2020年3月16日）也比较有趣：随着美联储紧急降息至零利率 「一次性打完所有弹药」，之前一直批评鲍威尔「不给力」的特朗普，也罕见地改口称赞说「太棒了」，非常好的消息，让我很开心。如下图所示。
从当时的报道也能够看出来，似乎特朗普对「降息」这件事情一直都是比较有「情结」的。
一晃 5 年时间过去了，记得在今年（2025）特朗普重新上任总统后，也公开表示说过：他比美联储主席鲍威尔更懂利率。如下图所示。
不过从最近两个月特朗普做出的一系列事情，以及由此产生的对市场（包括美股、加密市场等）的巨大波动影响来看，似乎美联储这次还是没有「听他」的安排，而这也是目前市场中不少人都在猜测的，特朗普现在之所以搞出这么多事情，就是在「逼迫」美联储降息。
2.降息对市场的影响
我们继续回到加密市场的话题。
也正是因为 2020 年的降息，极低的借贷成本和更大规模的流动性也孕育着新一轮牛市的进程。
但如果我们回看历史价格走势的话也能够发现，当时降息的效果并没有立竿见影地表现在加密市场，大牛市直到 2021 年才爆发，这里面其实就是我们在之前的文章中提到的那个观点：加密市场享受的主要是「过剩的流动性」，即降息带来的大规模流动性首先会流入美股等传统市场，然后过剩的流动性才会流入加密市场这种次级别规模的高风险市场。
不过这种情况慢慢也会有所改观，因为随着越来越多大机构这几年开始深度参与到加密市场，加密市场已经越来越和美股同步，一旦市场有了大规模的流动性，那么可能也会有一部分资金选择提前流入加密市场。
随着时间进入 2022 年，因为降息（零利率）同时也导致了美国的通胀一路走高，CPI 达到了 40 年以来的历史高点，因此，美联储重新开启了新一轮的加息进程，仅在 2022 年就加息了 6 次（在3月、5月、6月、7月、9月和12月），到 2023 年 7 月时共加息 11 次，达到 4.33% — 5.50%，创下了 20 年来最高水平。如下图所示。
如果从时间维度上来看，2022–2023 那个期间也正好是加密市场的新一轮熊市。
随着时间继续迈入 2024 年，美联储重新开始降息（2024年9月开启了新一轮的降息周期）并为市场注入新的流动性，再加上 ETF 等宏观叙事的推动、BTC 生态等一些新内部叙事的炒作，加密市场重新开启了新一轮的牛市。
而且我们从稳定币持续增长也能够看出来，一些资金也只差不多在那个时候开始大规模进入到市场中，如下图所示。随后的事情我们也都经历过了，比如：MemeCoin 的大规模繁荣（价格炒作）、BTC 突破 10 万美元里程碑并持续创造历史新高……
那么，接下来的剧本会怎么走呢？这个我不知道，我们需要先关注一下美联储下周（3月19日）的议息会议，如下图所示。
不过，从目前一些预测数据来看，至少 6 月份的降息预期还是相对比较高的，如下图所示。
虽然今年的降息预期依然还在，但其实通过上文我们也能够发现 2020 年降息与 2025 年降息的不同：除了起始利率的不同外，最大的不同就是降息的速度，上一轮的降息速度和幅度都比较大，而本轮的降息目前看起来会是一种缓慢而渐进的过程，除非也发生更大规模的黑天鹅事件，比如我们在前几天（3月11日）文章中提到的美股熔断。
我们上面提到，加密市场享受的主要是过剩的流动性，即便是未来这种情况可能会有所改变，但如果降息的过程是缓慢而渐进的话，那么对于现阶段的加密行情而言，可能也会是渐进的行情，而这对于普通投资者而言，交易将变得更加艰难和需要谨慎，除非也出现极端条件，比如：
利好方面，满足我们之前文章中提到的三个核心因素（叙事、宏观、政策）中的另外两个，即加密市场内部出现新的变革或者创新（目前暂时看不到）、或者政策上出现新的重大利好刺激，这里的政策主要指的是美国方面（当然如果东方某大国能够放开、那么是更大的利好、但目前看是不可能的）。利空方面，出现比关税战更大的黑天鹅事件，能够直接把市场带崩。
特朗普说：让美国再次伟大！
韭菜说：伟哥都可以，只要能降息就行！
