道富市场(State Street Markets)于12日公布了道富机构投资者指标(State Street Institutional Investor Indicators)结果。
道富风险偏好指数(Risk Appetite Index)从今年最高水平下降一档至中性水平。值得注意的是，机构投资者并未转向风险规避，反而将股票持仓比重扩大至18年来最高水平。
根据道富市场股票研究主管玛丽亚·维特马内(Marija Veitmane)的分析，10月是股市表现强劲的一个月——尽管多个主要国家地缘政治不确定性依然高企，美国政府部门停摆限制部分数据获取，部分经济指标呈现混乱态势，各类风险资产整体估值压力加剧，但以MSCI全球指数(MSCI All Country World Index)为基准，全球股市在10月份整整9次刷新历史最高纪录。
稳健的企业财报季是市场上涨的主要动力。这也有助于维持当前的"金发女孩"(Goldilocks)叙事——"经济强度足以支撑企业稳健盈利，同时又足够疲软到需要降息"。此外，尽管存在通胀上行风险和就业市场下行风险，市场正逐渐适应美联储的降息周期。
无论估值风险多高，股票投资者似乎都并不太担忧。他们仍偏好大盘股/优质股/成长股（即所谓"瑰丽七巨头"）而非价值股，机构投资者的价值股持仓比重目前处于2000年以来最低水平。考虑到价值股策略在过去20年间的低迷表现，这一点并不令人意外。稳健的企业业绩和对降息周期的预期压制了估值担忧，推动机构投资者将股票持仓增至18年来最高水平。
尽管风险资产环境如此利好，但机构投资者在相对价值交易或投资组合资产配置调整方面仍略显谨慎。这成为道富风险偏好指数下降一档至中性水平的影响因素。
股市呈现出偏好防御股甚于周期敏感股的流向，主要由医疗保健(Healthcare)板块投资情绪改善所推动。最值得关注的是，机构投资者仍对核心科技(Technology)板块展现出坚定信心。由此观察到在韩国、台湾等科技股权重较高的亚洲市场出现买盘。另一方面，在日本市场，由于对选举后提议改革实效性的担忧，以及日本央行(BOJ)对通胀过热迹象表示忧虑，机构投资者净卖出日股。
10月外汇市场观察到部分美元买盘，回补此前过低的美元仓位。美元历来被视为避险货币，但直到今年年初这一特性并不明显。有趣的是，在美国政府停摆期间，机构投资者——尤其是美国投资者——开始买入美元。美元买盘进而导致新兴市场货币(EM FX)遭抛售，外汇套息交易流向减弱。
外汇市场另一个值得关注的指标是美元(USD)对冲(hedging)。迄今为止，海外投资者对美股的汇率对冲比例仅小幅上升，但如果未来对冲成本下降，这一趋势可能会进一步扩大。
