以比特币积累为核心目标的资本筹集结构在日本市场提出新范式。其关键在于实现无债务融资的同时，设计了股价上涨时的额外资金流入机制。
17日据BitcoinTreasuries报道，Metaplanet首席执行官西蒙·杰洛维奇表示："我们唯一的关键绩效指标是比特币/股比，所有资本决策都依此评估。"此次结构是为回应早期机构配售完成后，长期投资者持续要求增持比特币而设计。
Metaplanet未采用日本市场常见的约10%折价增发模式，而是以较市价溢价2%发行股票。同时结合股价波动性，搭配行权价溢价10%的固定行权价权证。由此构建了双重结构：既可通过即时获取现金投入比特币购买，又能在未来股价上涨时通过权证行权获得额外资金注入。
杰洛维奇解释道："公司能立即获得资本，并在股价上涨时以更高价格获取额外资金。投资者可借此表达对波动性的观点，形成非零和结构。"
本次交易特点在于实现隐含股权波动性货币化的同时，完全规避了债务、到期日、利息或股息支付义务，以及优先于现有股东的求偿权。公司强调资本结构因此得以保持无传统债务状态，这属于有意为之的设计。
杰洛维奇提及微策略发行的可转换债券作为重要参考模型。他评价称："零息可转债融合债券与看涨期权结构，开启了比特币融资新范式。"
Metaplanet通过变通方案，以普通股结合固定行权价权证替代债务，规避了财务杠杆及相关风险。
Metaplanet首席执行官表示："原理相同但形式相异，我们通过无债务、无到期风险、无利息或股息负担的结构设计保持资本结构洁净。"同时透露："未来发行优先股需以坚实的资产负债表基础资产为前提，增持比特币将强化信用根基"，展现出成为日本比特币抵押固收产品主要发行方的意图。
Metaplanet称已具备全球机构投资者标准的活跃比特币衍生品运营能力，并对多种场景进行前瞻建模与对冲。杰洛维奇说明："我们已对包括权证行权相关尾部风险在内的所有情境进行压力测试与管理，公司架构围绕比特币波动性与收益率设计。"
通过此次交易，公司获得约2.55亿美元即时资金，若权证全部行权则可实现最高5.31亿美元的额外资金流入。该过程不产生利息或股息等重复性成本，股权稀释仅会在股价大幅上涨时发生。所筹资金将主要用于比特币购买。
据披露，Metaplanet当前比特币持有量为35,102 BTC，目标在2026年底前达到10万BTC，2027年底前达到21万BTC。本次融资将成为支撑该积累路径的核心手段。
比特币财务分析师亚当·利文斯顿认为该结构对看好比特币中长期上涨的投资者是合理选择，并提及未来增持与扩大优先股发行的可能性。
本次交易被视为企业比特币财务战略的进阶案例。这种在不运用债务的同时兼顾融资效率与灵活性的结构，未来能否在日本及全球市场推广，将取决于市场环境、监管政策与发行方的执行能力。
