撰文：陀螺财经
Aster 带火合约衍生品赛道。
论及最近的 TGE，Aster 虽然不是最知名的，但涨幅却是最亮眼的。在一众上线即腰斩的项目里，Aster 堪称鹤立鸡群，上线首日从 0.03015 美元飙升至 0.528 美元，单日涨幅 1650%，后续更是一路飙升最高狂翻 65 倍至 1.99 美元，涨幅不仅让市场热议，更是让不少踏空者拍断大腿，被评价为「一路卖飞一路涨」。
至于为何该代币能逆势上涨，还要在币安上求解。
Aster 并不算是全新的项目，其前身正是 BNB Chain 中的两大明星项目，多资产流动性协议 Astherus 以及去中心化永续合约 APX Finance。2024 年 底，两大项目完成合并，瞄准了永续合约赛道，Aster 也应运而生。
Aster 是一家专注于去中心化永续合约交易所，其背后的「金主」正是币安旗下的风投部门 YZi Labs。从战略上而言，YZi Labs 选中这一赛道绝非偶然。一是从行业格局而言，随着交易所之间的竞争日渐激烈，链上市场已然成为了头部交易平台的兵家必争之地，无论是 Web 3 钱包的比拼，还是合约与 MEME 市场的推进，都反映出传统交易所的市场边界不断被拓宽。在此背景下，谁能率先打造集链上与链下于一体的系统性交易机制，形成流量护城河，谁就更有可能在交易所大战中占据先机。Hyperliquid 的出现，正是一个很好的案例，也成功让中心化交易所如坐针毡。
另一方面，Hyperliquid 珠玉在前，恰好证明了永续合约赛道的可行性，数据显示，截至 2025 年 9 月，Perp DEX 的月均交易量已高达 3,334 亿美元，DEX/CEX 期货交易量比率也持续上涨至 10%，由此可知，永续合约去中心化交易所已成为 DEX 赛道中的潜力赛道。
在此背景下，Aster 被 YZi Labs 战略投资，被视为其是 BNB Chain 上衍生品生态的重要拼图，被币安寄予厚望。早在 3 月，由于 CZ 多次在社媒上回复 Aster，Aster 还一度被称为币安「亲儿子」，而在代币上线首日取得好成绩后，CZ 甚至点名表扬其「干得漂亮」，也再度让市场形成了币安与 Aster 的深度绑定联想。
当然，站台给力，项目本身也不能太过拉胯。相比于其他衍生品 DEX，Aster 采取了订单簿与流动性 ALP 的双模型，支持简单与复杂交易双路径。专业交易者使用中心化限价单进行交易，可适用更深厚的流动性、实时数据以及如 API 接入、自动化网格交易自动化等进阶交易工具，支持隐藏挂单功能以防止抢跑与 MEV 攻击；散户则聚焦于更为熟悉的全链永续合约，实现一键交易，不仅用户体验丝滑，最高还可支持 1001 倍杠杆的 BTC/USD 交易对，覆盖包括加密货币、外汇及热门 MEME 在内的丰富资产，且同时兼容 BNB Chain 与 Arbitrum 网络。通过双规交易模式的设置，Aster 的目标客群可容纳更多的目标客群，兼顾散户与专业投资者，推动平台业务不断拓宽。
此外，在永续合约基础上，Aster 还增加了股票永续合约，允许用户基于 USDT 保证金在链上交易美股永续合约，也算是产品端的一次创新尝试。目前，Aster 构建于 BNB Chain，但根据官方示意，后续或会迁移至自有 L 1 Aster Chain。
项目节奏推进也相当快速。9 月 8 日，Aster 正式宣布 Aster 代币生成事件（TGE），将向参与奖励计划的合格用户空投 704 万枚 Aster 代币。9 月 17 日，Aster 代币上线，首秀堪称精彩，上线不到 24 小时，总交易量突破 3.4 亿美元，代币更是从 0.03015 美元的开盘价格，盘中最高涨至 0.528 美元，单日最高涨幅 1651%，此后更是开启一路飞升走势，从 1.7 到 1.8 到 1.9 美元，现报 1.506 美元，相比开盘价已然上涨 40 倍有余。
从代币经济模型来看，Aster 代币总供应量为 80 亿枚，其中 53.5%的代币供应量分配给社区空投，用于奖励早期贡献者与交易者，30%用于生态系统与社区建设，7%用于财库，5%用于团队建设以及 4.55 用于流动性。
整体来看，虽然项目亮点突出，营销也天花乱坠，动不动就对标 Hyperliquid，但归根结底，让其最受追捧的原因还是其与币安以及 CZ 的关系。YZi Labs 的存在，无疑给予了 Aster 更多的想象空间。从市场的角度，币安对自家永续合约 DEX 的扶持肉眼可见，在项目之初就频频给予资金与流量扶持，使其快速的度过了冷启动阶段，更奠定了用户的信任基础。而从战略方向，BNB Chain 切实需要一个永续合约 DEX 填补生态位，无论哪个项目跑出，潜力都不言而喻。最为重要的是，由于 CZ 的鼎立站台，市场对 CZ 的信任会转嫁至项目端，Aster 从某种程度上而言被市场视为 CZ 的创业版图之一，占据了注意力先机，再叠加上拉盘即正义的币圈现状，Aster 受到追捧也无可厚非。
但脱离外部的赋魅，该项目是否真有如价格走势般的坚挺基本面，还有待考察。一个典型的对比是，尽管用户体验是 Aster 的主要营销卖点之一，但与现有的 Hyperliquid 相比，Aster 明显还存在一定差距，不少用户反映 Bug 频出，使用卡顿，更有用户用游戏进行比喻，发表了「Aster 如消消乐，Hype 是三 A 大作」的言论。而更讽刺的是，Hyperliquid 上的 Aster 代币合约持仓约 1.59 亿，是 Aster 平台 Aster 持仓的 6 倍有余，自有代币在竞品平台的交易量竟然要远超自有平台，不仅有给他人做嫁衣之嫌，也是市场的一大奇观。
资料来源 X 用户@_FORAB
从代币分配来看，Aster 也具备明显的高 FDV、高控盘特征。该代币的 FDV 高达 117 亿美元，虽然与 Hyperliquid 的 500 亿美元差距悬殊，但与其他代币平台对比，FDV 已然占据优势，例如与Arbitrum 的 FDV 也不过55 亿有余，但高 FDV 难以掩盖 Aster 产品力的严重不足。更值得注意的是，根据 X 用户@nobrainflip 的披露，Aster96%的供应量由 6 个钱包、甚至可能是同一个实体掌控，高度控盘意味着强庄拉盘，但也必然会面临「浇给」出货，目前现有大量资金流入合约，现货上线后抛压将会非常之大。
资料来源 X 用户@nobrainflip
此外，市场 FOMO 的前提是 CZ 与币安效应，但对于 YZi Labs，或许这仅仅是战略布局的一环，广撒网、充分赛马才是投资的要义，因此币安的态度将高度决定 Aster 的后续走势，这也给项目带来了不确定性。
另一方面，关于去中心化合约交易所的必要性，市场上也产生了争议。有行业人士认为，去中心化交易所使用需求不足，更多反而用于对敲等不法交易领域，现目前虽然跑出 Hyperliquid 这一典型项目，但也难以改变当前以中心化交易所为核心的格局。更有人士表示，DEX 的差异化仅仅在于监管红利上。
此言的确非虚，无论 DEX 前景如何光明，从现有的基建角度不论从使用体验还是信任链接都还远不如 CEX，反而只在抗审查这一个指标上优势突出。有趣的是，针对 Aster 的风靡，OKX 的徐明星也发言称「OKX Web 3 从 2023 年以来一直在测试类似产品，但由于监管方向的考虑，选择不上线主网，」其还强调「在庆祝链上永续合约增长的同时，不要忘记 2023 年美国 CFTC 对 Deridex 的执法。」
整体来看，在CZ 与币安的支持下，Aster 虽在资源与生态位上占据优势，但囿于产品力与自造血能力，市场也存在一定的泡沫，高 FDV 还会带来隐含的解锁风险，因此尽管价格持续追高，投资者也仍谨慎看待，合约对冲、紧盯筹码布局与大户动作是更为稳健的操作。
视野转至币安，本次 Aster 的狂飙也借了币安的前景持续向好的光。近半年以来，BNB 的表现非常亮眼，从 3 月的 540 美元一路突破 4 位数飙升至 1083 美元，持续刷新历史新高，也让市场对于币安有了更多的期待。
尤其近月来，BNB 利好频出。除了宏观上降息对风险资产的系统性利好外，币安的监管基本面也在转好。前脚彭博社传出消息，币安与美国司法部就一项潜在协议进行谈判，可能提前结束自 2023 年开始的合规监控期，后脚 CZ 就将 X 账号个人简介由「ex-@binance」改「@binance」，无一不在预兆着币安在美国市场的回归。
外部流动性的改善也催化了价格的增长。BNB ETF 正在推进中，而已有 BNB Network Company、Nano Labs、Windtree Therapeutics、华兴资本等多家企业开启了 BNB 财库战略，存在真金白银的买盘。CZ 更是表示与 50 家潜在团队接洽 DAT 相关事宜，但仅会支持少数实力雄厚的公司。
从微观来看，币安本身就是头部交易所，庞大的流量、独有的影响力与技术的优化迭代都在持续给 BNB 赋能，而创始人 CZ、何一的信任效应也再度给 BNB 镀上了一层金。外部环境改善+内部基本面稳固，带来了 BNB 的增长。
当然，还有一个原因是，市场可投资、可信任的标的实在过少，除了比特币与以太坊外，大型交易所平台代币中 BNB 已然算表现非常突出，因此行业监管红利在一定程度上会倾注于此。
在上述背景下，币安庞大的影响力与 CZ 的站台，自然给了 Aster 这一衍生品生态位更多的增长空间。但需要谨记的是，Aster 只是币安投资的项目之一，并不是唯一的项目，更不是 CZ 唯一喊单的项目，而即便喊单能力再强，终究也要回归基本面。
