撰文：Will 阿望
只有当潮水退去，才知道谁在裸泳。——Warren Buffett
显然这句话在 2026 年初的市场非常有说服力。当加密行业已偏离密码朋克初衷，比特币等加密资产已迷失于「价格上涨」的叙事，机构主导取代了理想主义；当代币设计失去了作为可信价值积累和激励对齐的清晰身份，创始人正在停止复制这些代币发行的旧剧本，转而为真实用户和长期对齐进行设计。
当下我们需要思考的是：浪潮之后，什么浮出了水面？
一直倡导 Web3 价值所有权的 a16z Chris Dixon 表示：我们显然已经进入了区块链的金融时代，其核心理念是：区块链引入了一种新的基本要素：
在互联网规模上协调人员和资本的能力，并将所有权直接嵌入系统之中。（而且，它越来越多地用于协调人工智能代理。)
划重点：在互联网规模之上，协调，所有权（Token 包装的所有权，如法币 - 稳定币），嵌入（而不是取代）。
互联网使信息全球化，区块链网络可以将金融基础设施打造为公共产品，将互联网从处理信息比特流升级到处理货币资金流。这正是 Chris Dixon 所称的金融界「WhatsApp 时刻」。
在此过程中，稳定币正将互联网最初的开放性和互操作性愿景引入金融领域，鉴于区块链技术允许对稳定币进行编程，货币实际上正在变成软件。
由此，加密退潮之后，稳定币正在转型为应用级金融基础设施。它能够在互联网规模之上，协调人员和资本的能力，将所有权直接嵌入系统之中（无论是旧的系统还是新的系统）。
核心观点：
-
加密退潮之后，稳定币正在转型为应用级金融基础设施。
-
区块链在互联网规模上，拥有协调人员和资本的能力，并将所有权（代币）直接嵌入现有的系统之中。
-
稳定币本质上是金融服务的进化。上一轮金融科技浪潮，是大量企业在信用卡体系之上构建服务。当下的稳定币，将催生一整套新型货币应用体系，这一趋势已经显现。
-
信用卡在互联网出现后迎来爆发，稳定币也可能将由 AI 与代理支付普及后实现跨越式发展，技术平台与金融平台相互加速、彼此成就。
-
稳定币的发行，不仅仅是发行。大多数品牌代币无需达到 USDC 的规模才能获得「成功」。
-
在封闭或半开放的生态系统中，KPI 不一定是市值规模，也可以是其生态内的 ARPU 和单位经济效益的提升。
-
稳定币发行的意义不再仅仅是战略跟风，而是战略布局。对于品牌稳定币而言：代币只是基础，商业模式才是核心。
-
行业仍处早期，基础设施尚在完善。AI Agent 代理支付是关键方向。
一、稳定币金融基础设施
金融基础设施是区块链的禀赋，而在其之上的稳定币，又兼具法定货币的稳定性与加密资产的快捷性，可实现快速、无国界、普惠的数字化支付。
据 Artemis Analytics、Allium、RWA.xyz、Dune Analytics 报道，稳定币年交易量高达 35 万亿美元；ARK Invest 2026 Big Ideas 数据显示：稳定币交易量的 30 天移动平均值为 3.5 万亿美元，是 Visa、PayPal 和汇款业务总和的 2.3 倍。但每年实际的稳定币支付量约为 3900 亿美元，约占全球支付总量的 0.02%。
（Big Ideas 2026：区块链在未来趋势中的定位）
虽然目前大多数稳定币交易都来自「加密原生」的全球商业交易，而非日常消费活动，但这种情况正在改变。随着更多改进措施的推出，例如与更多传统金融合作伙伴的整合，以及政策潜力的释放，旨在让用户交易更加便捷，稳定币的大规模普及也将随之而来。
1.1 企业与政策的推动
企业已经开始意识到稳定币的优势，一些全球最大的科技公司、银行和零售商正在积极推进稳定币的应用。
-
富达投资 Fidelity Investments 已经发行了自己的稳定币 Fidelity Digital Dollar， FIDD。
-
支付巨头 Stripe 在过去一年左右的时间里收购了多家加密货币公司，现在支持在结账时使用稳定币，瞬间将支付处理费从约 3%降至 1.5%，而且还有很大的降低空间。
-
派安盈 Payoneer 也在近期官宣计划推出一系列嵌入其产品的稳定币功能，将使企业能够在日常全球金融运营中安全地接收、持有和发送稳定币，由 Bridge（Stripe 旗下公司）提供支持。
-
SpaceX 利用稳定币将资金从阿根廷和尼日利亚等当地银行系统脆弱或资本管制严格的国家转移出去。
最终，互联网可能会转变为一个开放的市场，机器对机器的交易将蓬勃发展，AI Agents 将代表用户实时进行交易和结算。
稳定币同样展现出政策与技术深度契合所蕴含的巨大潜力。去年出台的《天才法案》（Genius Act）为美国稳定币确立了清晰的监管框架。据此，有意搭建稳定币基础设施的企业（以发行机构为主）正依据该法案，向美国货币监理署（OCC）申请并获取国家信托银行牌照。例如，Circle、Paxos、Ripple、BitGo 已于 2025 年 12 月陆续获批，Bridge 于 2026 年 2 月获得牌照，而 Anchorage 则早在 2022 年便已取得相关资质。
当为挑战者提供公平的竞争环境和创新空间时，市场就会发挥其神奇的力量。互联网正是凭借这种力量战胜了传统巨头；美国也正是凭借这种力量主导了互联网；而稳定币也将凭借这种力量超越当今的支付体系。
1.2 稳定币是金融服务的下一次进化
很多人都忘记了一点，信用卡发展初期同样充斥负面舆论：滥发卡片、欺诈频发、舆论担忧过度负债，甚至引发的 「道德恐慌」。但经过 10-15 年的发展，整个现代金融体系都建立在信用卡之上。稳定币当前的处境，与当年信用卡的境遇高度一致：早期被认为仅服务于无法获得传统金融服务的人群。
稳定币本质上是金融服务的进化。上一轮金融科技浪潮，是大量企业在信用卡体系之上构建服务。信用卡作为新型货币流通载体，彻底改变了资金流转方式与商业形态，Stripe、Square、Adyen 等成功金融科技公司均依托信用卡生态成长。
稳定币则是货币的下一次进化。它如同当年的信用卡，具备低成本跨境流转、可编程性、内生收益、小额高频支付等全新特性，将催生一整套新型货币应用体系，这一趋势已经显现。
信用卡在互联网出现后迎来爆发，稳定币也可能将由 AI 与代理支付普及后实现跨越式发展，技术平台与金融平台相互加速、彼此成就。
二、稳定币技术设施的技术栈
在未来，当稳定币无处不在，世界各地的人们在使用稳定币进行交易时，几乎不会察觉到自己正在使用稳定币。大多数人会认为自己只是在使用美元，而事实也的确如此。稳定币的名称本身并不重要，重要的是，该产品比以往任何支付技术都更加可靠，而且几乎免费，结算速度也快得多，几乎是即时到账。
至于稳定币和美元之间的抽象，将由稳定币基础设施服务商来解决，它们底层提供法币和数字钱包，通过交易所和经纪合作伙伴提供外汇流动性，优化链上转账和结算，连接本地银行和法币系统，并通过合规自动化、风险监控和监管许可提供管控。这种端到端的解决方案通过「稳定币三明治」实现法币之间的跨境交易，显著提升了交易的便捷性和用户体验。
这里面就包含：
-
链下银行账户的能力 VA
-
法币与稳定币的兑换 OTC
-
链上钱包资金的托管 Wallet
-
资金的编排与流动性 Orchestration & Liquidity
-
各种支付网络的通道 Payouts
-
稳定币的发行 Issuance
-
合规支持 Compliance
(iron.xyz)
由此，稳定币服务提供商的格局正以惊人的速度演变，我们看到各公司也在进行不同程度的垂直整合，无论是通过内部开发还是收购——例如，金融科技公司 Stripe 收购的 Bridge & Privcy，OSL 交易所收购的 Banxa，出入金平台 MoonPay 收购的编排平台 Iron，USDT 发行商 Tether 投资 Anchorage Digital。
从宏观层面来看，这种不断变化的格局正在迅速降低企业和支付服务提供商 （PSP） 使用稳定币和区块链的门槛。他们正努力让稳定币的使用体验与其他货币和支付方式无异，以至于客户不会意识到或考虑交易究竟是用法币还是稳定币进行的。
(Stablecoins: The Next Global Payment Rail)
三、稳定币的发行，不仅仅是发行
抛开能够实现拼凑结合的各个技术组件之后，其实我们在多个稳定币技术设施产品上都能够发现稳定币发行（ Issuance）的服务。这恰恰印证了政策与技术深度契合所蕴含的巨大潜力。
随着《GENIUS 法案》出台后规则更加清晰，稳定币正在转型为应用级金融基础设施，Western Union、Klarna、索尼银行和 Fiserv 等品牌正从「集成 USDC」转向使用白标发行合作伙伴「发行我们自己的美元」。
3.1 企业为什么要推出品牌稳定币呢？
这些企业之所以注意到这一点，是因为稳定币不仅仅是一种更快的结算、降低成本的支付方式。核心逻辑在于：
大多数品牌代币无需达到 USDC 的规模才能获得「成功」。
在封闭或半开放的生态系统中，KPI 不一定是市值规模，也可以是其生态内，每用户平均收入（ARPU） 和单位经济效益的提升：稳定币功能能带来多少额外的收入、用户留存率或效率提升。
简单来讲，就是企业已经不再纠结于「我如何能够超越 USDC」，而是考虑「我的稳定币产品能够为我带来多少收益」。
-
经济学：从客户活动（余额和流量）中获取更多价值，并获得相邻的收入（资金、支付、贷款、卡、储备）。
-
控制行为：嵌入自定义规则和激励措施（例如忠诚度），并选择与您的产品相匹配的结算路径和互操作性。
-
更好的数据：企业无需将交易信息交给外部中介机构，即可获得更丰富的洞察。
-
更快行动：稳定币让团队能够在全球范围内推出新的金融体验，而无需重建整个银行系统。
几十年来，企业别无选择，只能使用其他公司的支付方式。这意味着企业要将利润拱手让给既有的支付巨头，并将支付视为固定的运营成本。稳定币则开辟了一条不同的道路。它让企业能够像设计产品、用户体验或供应链一样，精心设计其货币层，以构建符合自身需求的金融基础设施。
由此，货币也变得可编程、可品牌化，且有利可图。
3.2 品牌稳定币的商业核心
(Is White-Label Stablecoin Issuance Commoditized?)
由此，稳定币发行的意义不再仅仅是战略跟风，而是战略布局。稳定币发行的服务由 Paxos， Bridge，BitGo， Anchorage Digital 等稳定币技术设施完成（发行这块增加了储备金管理和链上运营的服务），企业品牌端则拥有需求和分发渠道。
(Is White-Label Stablecoin Issuance Commoditized?)
企业品牌端的分发是最难的部分。在封闭生态系统内，让品牌稳定币被使用主要取决于生态系统内的产品本身决策。在生态系统外，如何协调、激励合作伙伴是一个发行量市值的考量。另外，集成和流动性则成为瓶颈，发行方通常会通过提供二级市场流动性支持（例如交易所/做市商关系、激励措施和种子资金）来模糊界限。
目前这个阶段，依旧是处于品牌企业内部试验的阶段，即使 Paypal 早早地推出了 PYUSD，但是其是否真正构建起稳定币的商业模式仍然值得怀疑。就像前 Paypal 高管 David Marcus 在 Paypal Q4 财报出来之后对其的质疑：
「分拆后，PayPal 拥有千载难逢的机会，可以构建一个全球规模化的支付网络。然而，该公司却专注于在现有网络和第三方支付渠道的基础上进行构建。最近，这种思维模式也延续到了 PYUSD 上。
从技术角度来看，该产品本身没有问题。但从战略角度来看，它的推出缺乏令人信服的交易理由。PYUSD 拥有分销渠道，但缺乏自然需求。它并未深入到交易流程中，因此无法成为真正的结算层、跨境商户通道或可编程货币原语。它只是产品的一个附属品，而非产品的核心组成部分。」
因此，对于品牌稳定币而言：代币只是基础，商业模式才是核心。
四、未来判断：5-10 年绝大多数支付将通过稳定币完成
尽管 2026 年初加密市场退潮，稳定币作为金融基础设施的趋势却日益凸显。然而行业仍处于早期阶段，基础设施尚待完善。Bridge CEO Zach Abrams 在一次访谈中展望：未来五到十年内，全球绝大多数支付笔数将通过稳定币完成，且主要发生在非人类主体（AI 代理）之间。
当货币流通速度从常规水平提升 10 倍、100 倍时，我们需要搭建怎样的配套体系？需要围绕这些场景构建哪些后续基础设施？这一切正在加速到来。
4.1 行业仍处早期，基础设施尚在完善
稳定币行业仍处于极早期阶段。Bridge 成立仅三年半，两年半前才推出 API，是最早为企业提供稳定币应用开发能力的服务商之一。过去几年，其产品随客户需求持续迭代，当前仍在探索稳定币平台的应用边界，以及支撑这些场景所需的底层能力。
该公司成立初期，业务重心聚焦于跨境支付场景，这也是团队最为关注的领域。随后，援助支付与大规模批量支付需求开始显现——客户群体涵盖美国政府及科技企业 Scale.ai，后者正利用稳定币向全球各地的数据标注人员进行薪酬结算。
紧接着，新型银行机遇浮出水面：创业者开始在稳定币基础设施之上构建创新银行服务，为众多此前缺乏金融覆盖的国家和地区提供解决方案。此后，SpaceX 作为重量级企业客户加入，将稳定币应用于企业财资管理，实现跨境资金的高效调配。发展至今，银行卡与日常支付场景成为新的增长极，推动其稳定币发行业务进入规模化扩张阶段。
(bridge.xyz)
4.2 AI Agent 支付是关键方向
AI 代理支付将成为稳定币应用的重要发展方向。目前，AI 代理类应用需求正呈现爆发式增长。大量初创企业基于其 API 构建多样化的代理支付场景，部分客户甚至专门申请发行面向代理支付的定制稳定币。这种"创造性涌现"模式正在形成：不同团队以各自方案探索该领域，最终由市场筛选出优胜者并实现规模化扩张。
关于早期采用领域，Zach Abrams 对两类场景持差异化判断：
短期谨慎看待：当前多数"代理商务"仍停留在聊天界面内的人工操作模式——用户通过对话搜索商品并以银行卡完成支付。这种"人类决策+传统支付"的链条与稳定币关联度有限，迁移可能性存疑。
长期更看好基础设施层：Cloudflare 推动的纯 AI 代理对 AI 代理支付更具颠覆性——实现完全自动化、无人介入的微支付结算，专为信息访问场景设计。这对互联网经济模式重构具有关键意义。
当前封闭型 AI 聊天界面正加速吞噬开放互联网的信息价值，导致内容生产者与消费者的连接被切断。若无法建立新的价值交换机制，将严重抑制优质内容的持续产出。稳定币支持的微支付系统，正是破解这一困境的最优解——它能为原子化的信息交互提供即时、低成本的价值流转通道，重塑开放互联网的激励生态。
4.3 Stripe 的布局：打造开发者友好的稳定币全栈
Stripe 正通过收购 Bridge、Privy 及自研区块链基础设施 Tempo，搭建完整的稳定币技术栈。其核心目标是复刻当年"五行代码接入银行卡支付"的极简体验，为开发者提供一站式稳定币开发能力：
-
稳定币基础设施（Bridge）：保障资金高效流转
-
账户与隐私设施（Privy）：支撑价值安全存储
-
Tempo 链：满足高并发、高流通速度的支付需求
对于 Stripe 的整合目标与战略价值而言，Stripe 不预判哪些场景会成功，而是为所有开发者提供中立、开放的底层工具。这一切将走向何方，目前尚难断言——该领域仍处于发展的极早期阶段。但可以明确的是，对于所有希望借稳定币取得成功的应用开发者而言，几类核心基础设施将至关重要。
五、写在最后
像 Bridge 这样的稳定币基础设施拥有独特优势：无需预判哪些用例会成功，哪些会失败。开发者通过采用其基础设施，实际上为未来趋势提供了早期信号。因此，基础设施服务商往往能比市场提前 6 至 18 个月洞察创新方向——因为他们能直接观察到各类创始团队和企业正在构建什么。
加密退潮之后，稳定币基础设施，正当道。
