妖股 Gamestop 加入 BTC 储备阵营，游戏领域的 Strategy 来了？

撰文：Wenser，Odaily 星球日报

3 月 26 日，Gamestop 发布公告宣布正式建立 BTC 战略储备，其股价随之应声大涨——盘后相比收盘价大涨 5.5% ，彼时股价为 26.80 美元；而截至撰稿时（3 月 27 日），其股价已上涨至 28.36 美元，单日涨幅高达 11.65% 。在 Strategy、Metaplanet 等美股、日经上市企业以 BTC 战略储备建立了属于自己的「币股双飞轮」之后，Gamestop 这只曾经的「散户 Meme 股」也即将加入 BTC 战略储备阵营，不得不说，某种程度而言，这已经是大势所趋、民心所向之事了。

而随着公告的发出，这一长达数月的悬念事件也终于尘埃落定，Odaily 星球日报将于本文对 Gamestop 建立 BTC 战略储备一事进行梳理，并以此探讨后续加密货币与美股股市的连带效应。

草蛇灰线，伏笔千里：Gamestop 也有自己的「加密英雄梦」

细数过往加密败局：钱包、NFT 市场与 Meme 币

值得一提的是，作为游戏领域知名零售商，这并不是 Gamestop 首次涉足加密货币行业，此前其曾于 2022 年 NFT 牛市尾声推出 Gamestop Wallet 及 NFT 市场，后者在正式上线约 1 个月左右交易量突破 2200 万美元，但随着 NFT 市场的遇冷以及彼时美国监管环境的高压态势，最终，Gamestop 于 2022 年年底对加密货币相关业务团队进行了精简裁撤，并于 2023 年 8 月暂停了 Gamestop Wallet 相关业务、于 2024 年 2 月停止 NFT 市场运营。

可以说，传统上市企业在加密货币行业的试水并不总是像 Strategy、Metaplanet 等公司一样一帆风顺，尤其是在美国处于拜登政府时期，监管部门对加密货币相关业务的态度极为严苛，加之商业模式以及市场表现的不稳定性，Gamestop 初期的加密体验之旅并不顺利。

再之后，让 Gamestop 再次迎来市场高度关注的，是曾经带领散户大战华尔街空头的灵魂人物 Roaring Kitty 于 2024 年 5 月的再度回归，彼时全民 Meme 币热潮也让同名 Meme 币短期内获得了海量关注，Gamestop 股票也随之暴涨，但最终还是难以避免大多数 Meme 币的覆辙。

去年 10 月，因 GameStop 于 X 平台发布微笑江豚图片，相关 Meme 代币 miharu 短时上涨突破 0.01 美元，也曾带动了一波「动物园 Meme 币行情」。

尽管在加密货币行业如鱼得水，深得 Meme 真传，但以实体游戏零售业起家的 Gamestop 仍然面临着主体业务受到数字下载与云游戏等行业发展带来的冲击，GameStop CEO Ryan Cohen 此前还因违反反垄断法遭到美国联邦贸易委员会的 100 万美元罚款。

根据 Gamestop 此前发布的财报， 2024 年，Gamestop 全年净销售额达 38.23 亿美元，较上一财年的 52.73 亿美元下降约 27.5% ；但净利润则由上一财年的 670 万美元增长至 1.313 亿美元。截至 2025 年 2 月 1 日，GameStop 的现金和现金等价物储备约为 47.7 亿美元，较前一年的 9.217 亿美元大幅增加。据了解，这一增长主要归因于其在成本削减和资产剥离方面的策略，包括完成意大利业务的剥离和德国门店运营的关闭。

换言之，Gamestop 亟需找到降本增效之外的新增长点，这也是他们将目光瞄向 BTC 战略储备的重要原因。

风流今朝，BTC 战略储备成救命稻草：约见大佬，死局求解

早在 2021 年 2 月，美国 CNBC 主持人 Jim Cramer 就曾表示，GameStop 应该购买比特币。他称，GME 可以发行 10 亿美元的股票，购买 10 亿美元的比特币，然后看着股票涨到 430 美元。

不得不说，原来版本答案早已揭晓，只是当时的 Gamestop 还没参透。

今年 2 月 7 日，Gamestop CEO Ryan Cohen 与 MicroStrategy 创始人兼执行主席 Michael Saylor 见面，引发市场猜测 Gamestop 即将涉足 BTC 战略储备。

有趣的是，Cohen 是买入 Gamestop 股票之后进入 Gamestop 董事会的

随后的走向果然验证了这一市场猜测，而 Gamestop 此举也为 BTC 带来了规模可观的潜在买盘。

Gamestop 的潜在买盘： 47.7 亿美元 + 13 亿美元

除去现有的 47.7 亿美元现金及现金等价物储备以外，Gamestop 近日还发布公告称计划非公开配售 13 亿美元可转换高级票据，到期日为 2030 年；将允许初始购买者购买本金总额不超过 2 亿美元的票据。此外，其强调道：「公司希望将此次发行的净收益用于一般企业用途，包括以符合游戏驿站投资政策的方式收购比特币。」

值得一提的是，早在 2023 年 12 月，GameStop 的董事会批准了 CEO Ryan Cohen 与两名独立董事会成员及其他必要的工作人员一起管理 GameStop 的证券投资组合，而此次 BTC 战略储备的决策也是由 Gamestop 董事会一致通过的结果。

Gamestop 明示新增收益将用于购买 BTC

事件余波：有人批评，有人赞同，但并未排除卖出 BTC 的可能

3 月 26 日，在 Gamestop 官方发布 BTC 储备公告之后，Strategy 创始人兼 CEO Michael Saylor 第一时间在评论区回复道：「向正确的方向迈出一步。」并随后发文表示：「欢迎加入比特币阵营。」

此前，ETF 发行商 Strive 首席执行官 Matt Cole 曾于 2 月 24 日致信 GameStop 董事长兼 CEO Ryan Cohen，建议 GameStop 将其近 50 亿美元现金储备转向比特币，将公司打造成「游戏行业的顶级比特币财资公司」。Cole 表示，GameStop 近两年已大幅减少运营亏损，并通过股权融资产生的现金持有获得了利息收入来抵消这些赤字，但公司核心挑战仍然存在：实体零售业正在衰退，消费者偏好正转向数字游戏下载。作为通过交易所交易基金持有 GameStop 股份的资产管理公司，Strive 认为 GameStop 有「令人难以置信的机会」通过成为游戏行业的比特币财资公司来改变其财务未来。

加密货币早期风险投资公司 Masterkey 管理合伙人 Saul Rejwan 也认为，比特币作为企业储备资产的作用已不再被边缘化，对于那些希望抗通胀的公司来说，比特币正在成为一种选择。

但还是有人提出了异议——Uber 和 Robinhood 早期投资人 Jason Calacanis 对 GameStop 比特币储备战略提出了质疑，他认为这种做法可能只是一种噱头且没有可行的商业模式。他表示：「如果你是一家无法想出商业模式的上市公司，那就买比特币吧，如果 Strategy 联创 Michael Saylor 要购买价值 1 万亿美元的比特币，可能是一个很好的建议。」暗讽 Strategy 公司业务如同空气，不存在除购买 BTC 以外的商业模式。在这些传统投资人眼中，通过购买 BTC 抬升公司股价仍然很是离经叛道。

当然，Gamestop 官方并未完全照搬 Strategy 的 BTC 储备策略——只买不卖——在其发布的 10-K 文件中，Gamestop 官方透露，「我们并未设定比特币持仓的上限，并可能出售所持的比特币。」

加密货币与美股的双生效应：美股代币化与加密货币美股化

可以预见的是，随着 Gamestop 加入 BTC 战略储备阵营，与 BTC ETF、ETH ETF 相反的「美股代币化」趋势的兆头已经逐渐显现。

结合过往的美股上市公司案例来说，无数上市公司既需要借助 BTC 作为抗通胀资产以完成公司资产的保值增值；也能够借此抬升市场盈利预期以此拉升公司股价。

TradFi 与 DeFi 的新路径：FundFi

与此同时，美股代币化的另一表现是「投资基金代币化」。

此前，据 TokenFi 披露，Ark Invest 基金创始人「木头姐」Cathie Wood 准备将 Ark Invest 基金代币化，其在纽约举行的数字资产峰会上发表讲话时说：「我们认为代币化将是巨大的，我们希望能够将风险基金（ARKVX）或是数字资产革命基金（Digital Asset Revolution Fund）代币化。」

当然，相较于 RWA 资产代币化来说，尽管美国加密监管环境因特朗普的上台而迎来宽松期，但这一进程目前仍面临美国监管和法规的阻碍。