2026年2月23日，一组数据在加密圈传开：过去五周，美国现货比特币ETF累计净流出约38亿美元，创下自2025年2月以来最长的连续流出周期。其中，贝莱德的IBIT一只产品就流出21.3亿美元，占了一半多。这个数字意味着什么？自产品上线以来，现货比特币ETF累计净流入仍有540亿美元，总净资产规模约853亿美元，占比特币总市值的6.3%。380亿的流出相当于把过去积累的资金抽走了7%。如果你手里正拿着IBIT或者其他比特币ETF，看到这条新闻的第一反应可能是：机构都在跑，我是不是也该跑？这380亿到底是机构彻底离场的信号，还是只是暂时的仓位调整？
来源:Coindesk
钱去哪了，谁在跑
从数据看，资金没有彻底离开加密市场，而是在重新配置。同期，现货以太坊ETF也连续五周净流出，最近一周流出约1.23亿美元。比特币和以太坊产品同步承压，说明资金撤离更偏向整体数字资产的配置收缩，而不是单一资产的问题。更有意思的是，在同一时间段，黄金和黄金ETF吸引了约160亿美元的资金流入。这意味着那些从比特币ETF撤出的钱，很大一部分流向了传统避险资产。机构投资者正在做一件事：降低风险敞口，把钱从高波动的加密资产转移到更安全的避风港。谁在跑？数据指向机构。CryptoQuant统计的“交易所巨鲸比率”已升至0.64，创2015年以来新高。这个数字的意思是每日流入交易所的比特币中，有近三分之二来自前十大大户的操作。这波下跌和流出的主导者不是恐慌的散户，而是提前行动的大资金。
十月暴跌真的是元凶吗
新闻里把流出的原因归结为“去年十月暴跌后机构的持续规避情绪”，这个解释只对了一半。去年10月10日，比特币经历了一次大规模清算，价格从高位快速回落，确实打击了机构信心，但那是四个多月前的事了。如果只是十月暴跌的后遗症，为什么现在还在持续流出？真正的原因是三个叠加的宏观压力。第一是地缘政治，伊朗与美国的紧张局势持续升温，全球风险资产都在承压，不只是比特币。第二是贸易政策，2月22日特朗普宣布将全球关税从10%上调到15%，新关税将于2月24日生效。关税上涨意味着通胀压力上升，美联储降息预期减弱，流动性收紧，这对所有风险资产都是利空。第三是技术面，数据显示比特币ETF投资者的平均成本价大约在8万美元左右，目前比特币在6.5万美元附近徘徊，意味着大部分ETF投资者处于浮亏状态。当价格低于成本价时，MVRV指标已经跌破1，说明这个群体整体处于亏损中。历史经验表明，这种情况会加剧抛售压力，因为投资者在价格反弹到成本价附近时倾向于卖出止损。
这次和去年二月的五周流出有什么不同
文章里提到去年二月也出现过一次五周流出，当时流出了50亿美元，随后比特币在几周内跌至7.5万美元。这次流出了38亿美元，比上次少，但有一个关键区别：上次流出时比特币价格还在高位，从7.5万的低点后来反弹了；这次流出时比特币已经在6.5万，比上次的最低点还低。这说明市场的底部在往下走。但也不是全是坏消息，市场人士认为本轮资金流出更多体现为机构阶段性去风险与仓位再平衡，而非对加密资产的结构性放弃。用白话翻译就是：机构不是不玩了，只是暂时不想玩了，等风头过去再回来。
六万美元最后的防线
现在所有人盯着一个数字：60,000美元。Orbit Markets的分析师说加密市场依然脆弱，参与者寄望于6万美元的支撑位。如果明确跌破6.5万，6万美元就会进入视野；向上的话，多头需要价格走到7万美元才能扭转市场叙事。为什么6万这么重要？从技术面看，60,000美元是此前多次震荡的成交密集区，大量筹码在这里换手。从心理面看，这是一个整万关口，跌破意味着市场情绪可能从“回调”转向“趋势反转”。从资金面看，很多杠杆资金的风控线设在这里，一旦触发会带来连环抛压。如果6万美元也守不住，下一个目标可能是5.5万美元。
你的ETF该怎么办
回到最初的问题：你手里的IBIT或者其他比特币ETF，该不该卖？首先，要知道你在和谁交易。这一波流出的主力是机构，他们在做的是宏观驱动的仓位调整，不是恐慌性割肉。这意味着如果你现在跟着卖，可能正好接在他们后面。其次，要看历史位置。自产品上线以来，现货比特币ETF累计净流入仍有540亿美元，总净资产规模853亿美元。380亿的流出让市场疼了，但没死，只要流入的基本盘还在，就有回来的可能。第三，要盯着美联储。业内观点认为若后续美国宏观数据走弱、强化市场对降息的预期，数字资产ETF可能迎来资金回流；在此之前，机构资金仍倾向控制风险敞口。意思是什么时候降息预期起来，什么时候钱才会回来。最后，给自己定一个观察点。如果你现在拿着ETF睡不着觉，说明仓位太重了，减到能睡着的程度。如果你决定拿着不动，那就盯住6万美元。那是门，门这边是震荡，门那边是未知。如果放量跌破6万，再考虑是否需要减仓。在那之前，市场的每一次恐慌，都可能是下一轮行情的起点。
结语
2月24日零时01分，特朗普的新关税生效。到那个时候市场会怎么走，没有人能给出确定的答案。但有一件事是确定的：380亿的流出不是加密故事的终局。它只是这个资产类别从“散户狂欢”走向“机构配置”的过程中必须经历的阵痛。比特币ETF的累计净流入仍有540亿美元，总资产规模853亿美元，这些数字不会因为五周的流出而消失。当你下次看到“比特币ETF流血”的新闻时，记住那不是血，那是钱。钱会走，也会回来。真正需要担心的不是你买的那只ETF今天跌了多少，而是你知不知道它为什么跌，以及跌完之后还回不回得来。
