Kraken和Coinbase今年早些时候相继为美国以外的用户推出了与"股票"挂钩的永续期货，点燃了24小时多资产交易的竞争，泰国也随之调整其衍生品法规以适应市场变化。
泰国证券交易委员会（SEC）公布了一项修正案，允许持有牌照的数字资产运营商无需另行设立法人实体即可直接申请衍生品牌照，并已进入意见征集阶段。此次公开听证程序将于5月20日结束。
降低"设立独立法人"门槛，但强化利益冲突与监管要求
现行规定要求加密货币企业若想经营期货等衍生品，必须设立新的法人实体，这带来了时间、成本及组织运营复杂性的问题。SEC的修订方向重点在于消除这一结构性障碍，以降低准入门槛。
但这并不意味着放松监管。SEC明确表示，必须满足包括利益冲突管理、内部控制以及监管机构监督范围在内的附加要求。当局解释称，此举旨在拓宽投资者用于管理风险和构建投资组合所需的"工具"。
全球市场永续期货也在扩展……甚至出现了基于Hyperliquid的产品
泰国的动向与全球范围内加密衍生品需求的增长趋势相吻合。Blockchain.com最近推出了在其自有托管钱包内支持永续期货交易的功能，使用户能够以比特币（BTC）作为抵押品，无需将资金转移到第三方交易所即可建立杠杆头寸。
该产品基于Hyperliquid网络，可接入超过190个市场，并支持高达40倍的杠杆。随着多个平台利用链上基础设施拓宽衍生品的可及性，各国监管机构也呈现出同时调整许可范围和监管框架的态势。
强调与国际标准的一致性……"扩张与管控"的平衡是关键
泰国SEC强调，此次修订是将衍生品交易所和清算机构的运营标准与国际接轨的过程。这被解读为不仅仅是降低牌照门槛，更是为了在中长期内提升本国市场的竞争力和可信度。
考虑到今年早些时候SEC还曾提出一项加强对加密企业资金提供者（出资人）审查的单独提案，泰国的政策方向更接近于同时推进"扩大可及性"与"加强监管"。最终法规将选择怎样的平衡点，取决于业界在5月20日之前提交的意见。
文章摘要 by TokenPost.ai
🔎 市场解读
- Kraken、Coinbase针对非美国用户推出"股票关联永续期货"，24小时多资产衍生品竞争扩大
- 泰国SEC也为适应全球衍生品需求（链上永续期货扩展、钱包内杠杆交易等）着手进行制度调整
- 监管方向并非"放宽门槛"，而是同时推进可及性扩大与监管控制强化
💡 战略要点
- 从运营商角度看：若无需设立独立法人即可申请衍生品牌照，将改善推出速度和成本（但内部控制、利益冲突管理体系是核心审查要素）
- 从投资者角度看：衍生品选择可能增多，但杠杆和清算风险也随之增加，因此保证金、止损规则和头寸规模管理至关重要
- 检查点：公开听证结束（5月20日）后的最终方案中，"监管范围、利益冲突管理、内部控制"要求的严格程度将决定市场影响
📘 术语解释
- 永续期货（Perpetual Futures）：没有到期日的期货，通过资金费率调整与现货的价差，可进行杠杆交易
- 衍生品牌照：为中介/运营期货、掉期等衍生品所需的许可证，需满足交易所、清算、风险管理标准
- 利益冲突（Conflict of Interest）：交易所/经纪商在客户订单、自营交易、上市/指数计算等方面可能与客户利益发生冲突的情形
- 内部控制（Internal Control）：为防止风险事件，针对风险限额、保证金/清算、市场监控、客户资产保护等建立的运营及审计体系
- 清算（Clearing）：保证交易履行并结算保证金、损益的程序/机构
💡 常见问题解答 (FAQ)
Q. 泰国调整衍生品法规的核心原因是什么？
此前，加密货币（数字资产）运营商若要经营期货等衍生品，必须另行设立"独立法人"，导致时间和成本负担较大。
泰国SEC旨在降低这一门槛，允许现有牌照运营商直接申请衍生品牌照，但同时强化利益冲突管理、内部控制、扩大监管范围等要求，力求兼顾投资者保护与市场竞争力。
Q.
"股票关联永续期货"是什么样的产品，为何引发广泛讨论？
永续期货是没有到期日的期货，即使不实际持有股票或加密货币，也能根据价格变动进行杠杆交易并产生盈亏。
Kraken和Coinbase为非美国用户推出与股票挂钩的永续期货，推动了"24小时多资产交易"的潮流，
各国监管也随之调整许可范围和监管框架。
Q.
投资者应特别注意哪些方面？
带有杠杆的衍生品即使价格小幅波动也可能面临强制平仓（头寸终结）的风险。
因此，维持充裕的保证金，缩小头寸规模，并提前设定止损标准和最大亏损限额至关重要。
此外，建议关注最终法规如何确定交易所的风险管理、市场监控、利益冲突防范义务（公开听证于5月20日结束后）。
