[特征股] EcoPro BM，即使第一季度业绩惊喜仍表现疲软… 匈牙利工厂启动成为反弹分水岭

Ecopro BM虽在第一季度实现了盈利惊喜，但盘中股价仍呈弱势。业绩本身远超市场预期，但分析认为这反映了短期获利了结和估值压力的共同作用。 据韩国交易所消息，Ecopro BM在科斯达克市场以20.85万韩元成交，较前一交易日下跌1.88%。 该公司第一季度合并基准销售额为6054亿韩元，营业利润为209亿韩元。营业利润是市场预期（98亿韩元）的两倍以上，同比增长821%。 业绩改善的背景十分明确。面向三星SDI匈牙利工厂的出货量增加，欧洲电动汽车市场的产品结构也有所改善。此外，随着AI数据中心需求扩大，用于储能装置的正极材料销售额同比增长140%，动力应用部门也增长了44%。 证券界分析认为，部分一次性因素也反映在盈利能力上。折旧年限变更导致的成本减少以及存货资产减值损失准备的转回，对营业利润的提升起到了帮助作用。 未来的核心变量是匈牙利工厂。Ecopro BM此前于去年11月在匈牙利德布勒森建成了一座年产5.4万吨的正极材料工厂，计划从今年5月起正式量产。证券界认为，该工厂将成为扩大欧洲本地供应和获取新客户的转折点。 新韩投资证券预计，以匈牙利新工厂投产为起点，下半年营业利润将增至899亿韩元，呈现上半年低迷、下半年回升的走势。韩华投资证券和Kiwoom证券等也基于欧洲回流、新车效应以及新增订单可能性上调了目标股价。 不过，也存在谨慎观点。iM证券指出，当前股价已反映基于2028年预期业绩的高市盈率倍数，存在估值压力。总体来看，短期内预期已提前反映的压力，以及中长期匈牙利工厂投产后主营业务出货量的恢复，很可能成为决定股价方向的关键因素。 Ecopro BM于2016年从Ecopro分拆后，在高镍正极材料领域曾位居全球市场占有率第一。市场目前的关注重点并非此次业绩惊喜，而是5月之后欧洲生产基地是否能真正带动利润增长。