撰文：FMGResearch
加密市场总结
- BTC 及加密货币大盘总体看涨，但当前整体处于震荡盘整，需要等待新利好的推进，1 月 20 日特朗普正式上台值得重点关注。
- 当前数据表明，山寨季依旧没有正式到来，目前走势依旧集中在 BTC 上，截至 12 月 31 日，BTC 今年上涨 106%、ETH 上涨 60.1%、SOL 上涨 84.6%。
- AI+Meme 未来市场非常广阔，大概率从 Meme 开始，以 AI Agent+Token 的发行方式为整个 Web3 市场披上 AI 的外衣。
- RWA 赛道同样值得关注，Binance 和 Coinbase 均发表了看好 RWA 的观点。
一 市场概览
1.1 FutureMoney Group DePIN 指数
FutureMoney Group DePIN 指数是 FutureMoney 构建的 DePIN 优质组合代币指数，挑选了最具代表性的 24 个 DePIN 项目。相较于上次报告，本次 Index 继续回调，从此前 50.26 下降至 44.48，跌幅 11.5%。原因在于市场主力资金进一步从加密货币离场，BTC 下跌，并没有带来山寨季的到来，场内资金大多选择直接离场，以及换成稳定币观望。
1.2 加密市场数据
1.2.1 加密数据指标
加密货币总市值：
当前加密货币总市值为 3.28 万亿，相较于 12 月前半月的 3.64 万亿美元，下跌 9.8%，这主要是由于 BTC 经历了 10 月 25 日以来跌幅最大的一周。BTC 从历史最高位 108000 美元持续下跌，单周跌幅接近 15%。而在此之后，尽管 BTC 有小幅度反弹，但多头并未组织起有效反攻让币价重回 10 万美元，反而进一步造成市场情绪的下挫。
BTC 指数有小幅度的回升。
比特币主导地位指数（BTC.D）衡量比特币市值在整个加密货币市场中的占比，是评估市场情绪和投资者偏好的重要指标。当 BTC.D 上升时，通常表示投资者更倾向于持有比特币，可能出于对市场风险的担忧，寻求更稳定的投资标的。相反，BTC.D 下降可能表明投资者对其他加密资产（山寨币）的兴趣增加，预示着更高的风险偏好。
在过去的 15 天内，比特币（BTC）的主导地位指数（BTC Dominance Index）经历了一定的波动。截至 2024 年 12 月 30 日，比特币的主导地位约为 56.6%，相较于月初的 56%，有小幅度上涨。
加密货币山寨季指数（Altcoin Season Index）是一个实时指标，用于判断当前加密货币市场是否处于山寨币主导的季节。当指数在 0-50 区间，数字越小越被视为 BTC 季节，当指数在 50-100 区间，数字越大，山寨季到来的可能性越大。
当前 Altcoin Season Index 为 47，前值为 46；
年度最高点在 11 月 4 日的 97，在此之后，BTC 进入快速上涨通道，从 67000 美元迅速拉涨；
年度最低点为 9 月 3 日的 13，该时间段是 BTC 全年涨跌走势的 V 底，在此之后，BTC 开始进入上涨通道。
1.2.2 ETF 指数
BTC ETF：
每一年都是加密货币历史性的一年。2024 年，从 1 月美国比特币现货 ETF 正式批准上市起约 400 亿美元投入加密货币领域；行业投资额达到了 137 亿美元，比 2023 年的 107 亿美元增长了 28%，但仍与 2022 年的 333 亿美元和 2021 年的 290 亿美元有不小差距。
截至 2024.12.30.当前 BTC ETF 市场总市值 1089.11 亿美元，总成交额 33.7 亿美元。其中，过去 7 天时间里，BTC ETF 净流出 3.88 亿美元；
其中贝莱德 iShares 比特币信托（IBIT）：在 12 月 19 日，IBIT 经历了创纪录的单日净流出，金额达 1.887 亿美元；
富达比特币 ETF（FBTC）：在同一时期，FBTC 的净流出约为 8316 万美元；
灰度比特币信托（GBTC）：12 月 19 日，GBTC 的资金流出约为 2.086 亿美元；
ETH ETF：
截至 2024 年 12 月 30 日，ETH ETF 总体净流入 4.32 亿美元。其中：
贝莱德（BlackRock）iShares 以太坊信托（ETHA）：在 12 月 5 日，ETHA 录得单日最大资金流入，金额达 1.31 亿美元；
Bitwise 以太坊 ETF（ETHW）：同日，ETHW 录得资金流入约 1698 万美元；
灰度（Grayscale）以太坊迷你信托（ETH）：同日，ETH 录得资金流入约 1271 万美元；
VanEck 以太坊 ETF（ETHV）：同日，ETHV 录得资金流入约 602 万美元。
1.3 CPI 等数据以及市场反应对市场的判断
美国消费者信心指数与前值持平
美国 12 月密歇根大学消费者信心指数初值为 74，等于前值和预期，但 12 月谘商会消费者信心指数为 104.7，大大低于预期 113 与前值 111.7。再看两个影响利率的关键因素，美国 12 月一年期通胀率预期初值 2.8%，低于预期和前值的 2.90%；至 12 月 21 日当周初请失业金人数 21.9 万人，低于预期 22.4 万人和前值 22 万人。再根据美联储 11 月议息会议鹰派降息 25BP，哈马克投票支持不降息；以及鲍威尔称正处于或接近放缓降息阶段。对未来的美国经济预期为：上调经济前景和利率预期，明年降息预期减半；多数官员认为通胀风险倾向上行。
全球通胀回落，美国 CPI 降至 2.5%
至 2024 年末总结全球经济：增长总体稳定，通胀回落，政策已经落地。IMF 预计 2024 年全球经济增长 3.5%，主要是制造业（PMI 上半年均值为 50.5%）与服务业（下半年均值为 53.3%）接力助推了 2024 年经济复苏。通胀由美欧带领快速回落，美国 CPI 已经降至 2.5% 左右，欧元区 HICO 降至 2% 左右。政策方面为了也是为了应对此前的高通胀，全球多数央行接连转向宽松，除日本外，美国欧洲中国都开始了积极的降息周期。
1.4 宏观关键数据节点
下周需要关注的宏观数据节点包括：
- 2025 年 1 月 14 日发布的美国消费者价格指数（CPI）；
- 2025 年 1 月 15 日发布的美国生产者价格指数（PPI）。
此外，1 月 20 日美国总统正式交接，特朗普将正式成为美国总统，或将带来 BTC 和加密货币较大走势影响。
二、热点市场新闻
Coingecko 统计的最流行的前三名叙事分别是 Meme、AI、RWA，其中 Meme 币成为市场的绝对焦点，占据了投资者关注的 30.67%，各赛道的回暖和持续发展，也展示了市场的多样性和活力。
2.1 行业热点
AI+Meme：ai16z 领头代表
生态共识全面爆发，ai16z 带动 AI 概念普涨。2024 年的最后一天，ai16z 继续带领 AI 赛道不断突破市值天花板。Shaw 宣布计划把 ai16z 做成 Layer1 后，ai16z 在 24 小时内涨了 7%，现市值已经达到 19 亿美元。除了 ai16z 本身，围绕在 ai16z 身边的多个概念币也在暴涨，当前 AI+AI Meme 板块总市值高达 566 亿美元。
其中 AI Meme 上涨 26.52%，AI 上涨 3.51%。
GOAT 的出现成为市场上首个 AI 对话产生的 Meme，这也是 AI 首次透过加密货币和网路实现自身目标，从人类行为中学习。只有迷因币能够承载如此高实验性质的项目，与此同时类似概念币种便如雨后春笋般出现，但大多数功能停留在推特自动发文、回复等等，无实际应用。比如 Fartcoin、Shoggoth 等。这一类 Meme 便是 AI+Meme 的早期形式。
在此之后，AI Agent 的场景从社交媒体的简单互动，开始延伸至更多具价值的场景。这包含音乐影像等内容生产，也出现投资分析、资金管理等更加贴合币圈使用者的服务，从这阶段开始，AI Agent 与迷因币脱离，从而形成一个全新的赛道。
从产品层面，AI Agent 可能更多充当简单的工具角色，例如给予投资建议以及产生报表。然而基金管理需要更高层次的能力，包括策略设计、动态调整和市场预测，这标志着 AI Agent 不仅仅是工具，而是开始参与价值创造的过程。
ai16z 便成为最典型的代表，在 ai16z 底层逻辑 Eliza 创始人 Shaw 宣布计划将 ai16z 做成 Layer 1 后，ai16z 在 24 小时内涨了 37%，现市值已经达到 19 亿美元。而 ai16z 作为一个 AI 驱动的链上基金，也由此衍生出了一个子板块（ai16z 板块），诸如：
- Degenai：模仿知名交易者 DegenSpartan 所创建出来的 AI Agent，同为 ai16z DAO 的成员，过去 7 天上涨 151%；
- Eliza：与 ai16z 背后的框架 Eliza 同名。在目前的 AI Agent 的领域中拥有极高的知名度，过去 7 天上涨 233%；
FMG 认为，在 AI Agent 开始实现更多实用功能后，并且具有实际、有效的应用场景来诠释价格支撑的逻辑后，AI Meme 将迎来新一轮的「破圈」，比如多链生态的互通，以及与传统赛道 DeFi、DePIN 的结合。最终形成以 AI 为驱动，AI Agent 为表现场景的真正的消费级应用。
RWA：
2024 年 RWA 市场的代币化资产规模突破 1000 亿美元，较 2023 年增长了近三倍。
Binance Labs 在 12 月 31 日发布的「展望 2025」中明确表示，Binance Labs 主要关注的领域是加密 / 区块链、人工智能和生物技术，也很高兴看到这三个领域的交叉点出现创新。DeSci、RWA/ 稳定币和 AI 代理等现有叙事应该会继续以强劲的势头表现良好。
此外，Coinbase 也在最新的展望中表示：1、稳定币才刚刚起步；2、RWA 代币化有望实现大幅增长；3、加密 ETF 永远改变了加密货币的供需动态；4、DeFi 复兴将推动其进入一个新时代；5、监管最终将从逆风转为顺风。
我们有理由相信，2025 年，RWA 赛道将会进一步受到重视，这是因为 Web3 与现实世界的结合已经愈发紧密，链上世界的项目（如 Uniswap、AAVE）正在逐渐成为传统大玩家的利益表达，并且也将有更多的传统世界玩家尝试通过 Web2 与 Web3 投资来获得套利。
预计 2025 年全球 RWA 赛道的市场规模将突破 5000 亿美元。主流资产类型将包括：
- 国债： 吸引更多机构投资者，将占据 RWA 市场的主导地位。
- 房地产： 商业地产和住宅地产代币化将进一步普及，提供更多投资机会。
- 商品： 黄金、石油等大宗商品将通过代币化实现更高的流动性。
同时更多简单友好的平台将推出，使零售投资者能够轻松参与代币化资产交易，从而推动赛道下沉和普及。
再加上，主要经济体如美国、欧盟、中国等，预计将在 RWA 领域推出更清晰的法规框架。比如美国将明确国债代币化、中国、新加坡等国家将继续推动 RWA 与传统金融体系的融合，通过监管沙盒吸引创新项目。
我们预测：2025 年，RWA 赛道将逐步从早期实验阶段进入成熟期，成为区块链技术应用的核心领域之一。
2.2 潜力项目发掘
2.2.1 AIPool：基于 TEE 环境的完全 AI 驱动的代币发行平台
关于 AIPool：
AIPool 是一个由名为@Skely 用户（ai6z DAO 活跃成员）基于 Eliza 框架构建的 AI Agent 自主发币项目。在这个项目中，用户向 AI Agent 的地址注入资金，而 AI Agent 则会自主决定并发行代币，甚至包括代币的命名也会由 AI 自主来决定。
AIPool 工作机制：
AIPool 在代币发行流程上与 Pump.fun 较为相似，但 AIPool 通过 TEE 技术，AI 自主生成私钥，自主保管私钥，任何签名只能在 TEE 环境下由 AI 执行，所以能从根源上避免庄家捐款跑路的现象；其次，AIPool 通过 TEE 技术，通过和 Phala 合约在 TEE 环境中实现内部链和外部链的交互，并实现离线计算。在完全 AI 驱动下，AIPool 会在项目运营过程中添加人为的影响，开设 DAO 治理系统，让 AI 和人共同管理项目的发展。
AIPool 发行表现：
AIPool 在当天发行了自己第一个 AI Agent 代币 METAV，开盘 3 个小时市值涨至 9600 万美元，当前遇到较大规模回落，目前价格 0.052，市值 5200 万美元左右。
目前 AIPool 的发行机制引起热议，AIPool 在 METAV 项目的募资和发行上，依旧暴露出许多问题，比如募资周期并没有明确的隔离，募集结束后，社区用户依然可以向 AI 地址转币。而在募资期内捐赠的用户，也有很多没有收到代币。
展望：作为一个新事物，我们理应给与更多包容。AIPool 官方面对问题也表现出积极的态度，ai16z 开发者社区 focEliza 更新了 TEE AI 代理的可验证日志，让用户能够直接查看和验证 AI Agent 的操作。
2.2.2 Spore.fun：背靠 Phala 和 ai16z 的代币可繁殖发行平台
关于 Spore.fun：
Spore.fun 是采用 Eliza 框架，结合 TEE 技术的类 Pump.fun 产品，本质上是一个 AI Meme 发行平台。
Spore.fun 工作机制：
Spore.fun 平台最大的特色在于平台上构建了一个由 AI Agent 组成的生态环境，不同 Agent 可以孵化繁育新的 Agent，并且发行代币。根据 Spore.fun 的运行机制，每个 AI Agent 可从 Pump.fun 上启动，一旦市值达到 50 万美元并进入 Raydium 资金池后便可获得「繁衍」资格。然而，为了确保其自主运行，代理需要租赁由 Phala Network 提供支持的 TEE 服务器，确保其操作在独立和受控的条件下进行。
Spore.fun 创新：
在 Spore.fun 发行初期，平台会向代币 SPORE 持有者两种平台代币空投，分别是 adam 和 eve，这两种代币是 Spore.fun 平台的父系和母系 AI 角色。
Adam 和 Eva 是平台自己孕育的两个 AI Agent。二者也会持续不断的孵化自己的后代 Agent。Adam 和 Eve 分别代表两种不同的代币发行思路。
- Adam 线：纯正的 Pump.fun 模式，通过残酷 PvP 竞争来争夺更多的资金进入。
- Eve 线：社区投票选出项目后，采用 AIPool 的模式发行代币。
本质上，Spore.fun 相当于自动化了 Pump.fun 上新盘子涌现的过程，通过无限拆分实现无限入金，并进行优胜劣汰。
此外，Spore 平台的新代币会在正式上线前不断刷新自己的智能合约，用户只能确定即将上线的代币名称，但却无法锁定对应的智能合约地址（事实上，通过 AI 不断刷新智能合约的行为，AI Agent 完全可以规避掉所有用户的抢跑行为，当前地址如果有用户已经买进，AI 会自动更换新的合约地址）。
三、监管环境
3.1 Ripple 首席法务官向美 SEC 概述 6 项原则，敦促其采取审慎加密监管方式
1 月 1 日，Ripple 首席法务官 Stuart Alderoty 在新年前夕概述了六项关键原则，敦促美国 SEC 采取审慎的加密监管方式：
SEC 只对证券交易具有管辖权；出售带有合同权利、所有权或金矿权益的金条可能是证券交易；出售同一根金条而没有售后权利或义务只是资产出售，SEC 无权监管；SEC 的管辖范围不会基于其认为谁更「应该」披露的自私观点而扩大；代币绝非证券，尽管它可以成为证券交易的主题（subject）；代币可以从证券「演变（evolve）」为非证券的概念是虚构的谬论，没有法律依据。
3.2 美鲍威尔：美联储不打算将 BTC 纳入资产负债表
12 月 19 日，美联储主席鲍威尔在议息会议后对新闻发布会上表示，美联储不打算将比特币纳入其资产负债表。鲍威尔说：「我们不被允许拥有比特币。《联邦储备法》（Federal Reserve Act）规定了美联储可以拥有什么，美联储不寻求改变。这是国会应该考虑的问题，但美联储并不希望修改法律。」
18 日，Bitcoin Magazine 报道，美国比特币政策研究所（The Bitcoin Policy Institute）为特朗普总统起草比特币战略储备行政命令。
3.3 德国监管机构命令 Worldcoin 删除人体眼球生物识别数据
德国监管机构巴伐利亚州数据保护监督办公室命令 Worldcoin 的人体验证项目删除通过扫描眼球收集的生物识别数据。Worldcoin 表示其已改变流程，德国监管机构的调查结果「很大程度上」涉及「2024 年已更换的过时操作和技术」。
对此，OpenAI 首席执行官 Sam Altman 表示，在过去几个月中已采取措施缓解监管机构的担忧，包括转向 Worldcoin 不再存储生物识别数据的系统。为了符合 GDPR 的要求，用于验证个人 World ID 的虹膜代码将不再存储，并且之前收集的虹膜代码将被自愿删除，确保不会保留用于操作 World ID 的个人数据。
本文数据来源于：Coinglass、Rootdata、Coinmarketmap、X
