全球第二大稳定币 USDC 发行商 Circle 于 2025 年 6 月 5 日登陆纽交所，股票代码 CRCL，成为首个上市的稳定币企业。公司以每股 31 美元发行 3400 万股，募资 11 亿美元，估值达 69 亿美元。开盘后股价瞬间冲高至 102 美元，涨幅达 229%，但截至发文时已经回落至 81 美元，日内波动幅度创近三年美股 IPO 之最。

此次 IPO 获得 25 倍超额认购，贝莱德与 ARK 分别认购 10%股份和 1.5 亿美元。机构热捧源于 Circle 独特的商业模式 —— 管理 610 亿美元 USDC 储备资产，通过投资短期美债获取息差收益。2024 年公司营收 16.8 亿美元，净利润 1.56 亿美元，PE 比率达 44 倍。监管突破成为关键推手，美国参议院 5 月通过的《稳定币统一标准法案》明确要求 1:1 资产储备，为合规稳定币扫清障碍。

尽管市场热情高涨，分析师指出 USDC 收入受利率周期影响显著。若美联储开启降息，Circle 的息差收益将面临压缩压力。此次股价剧烈波动，既反映加密货币市场特性，也考验着传统投资者对稳定币商业模式的认知。作为数字美元基建的重要拼图，Circle 上市标志着加密货币向主流金融体系的渗透进入新阶段。